国寿平安“小非”将解冻 机构冲动出逃

1月3日，中国人寿(601628)(2628。HK，601628。SH)与中国平安(601318)(2318。HK，601318。SH)再度于A股收阴。按当日盘面，尽管上述两股尾盘均被小幅拉起，但分别以较前日下跌1.75%和1.13%。其中身为金融第一高价股的中国平安更在盘中跌破100元关口。次日，两股虽均有小幅反弹，但却难整颓势。

与股价下挫同步放大的，还有两股的成交量。3日中国人寿(601628)与中国平安的成交量分别达到29.64万手和38.00万手，分别相当于之前日均交易量的2倍以上。

这与一个临近的微妙时点莫不相关——1月9日，中国人寿6亿股“小非”即将解禁。按市场人士说法，机构此时对两股急急进行获利了结，主要是对未来两只股票相继小非解禁的忌惮。

按记者统计，1月9日中国人寿将有6亿战略配售股被推向市场，届时其流通股总量将增加66.7%；而3月3日，中国平安更有3.45亿战略配售与27.77亿内资股解禁登陆，届时其流通股总量将较现在增大387.77%。

1月4日，中国平安表示，目前解禁的压力主要来自那些急于短期套现的持有者。基于公司的经营状况并未发生变化，高盛等投行为代表的机构投资者仍是长期看好平安的。

国寿、平安解禁路径各异

自2007年1月9日与3月1日，中国人寿与中国平安回归A股至今，已有近1年光景。

值得注意的是，当两家公司数年前登陆H股时，只是通过新增股本，进行增量融资。基于两地资本项下资金不开放及相关法律限制的事实，原有股东所持有的内资股的流动性问题难以解决。进入2008年，随着两家公司战略配售与原有内资股的禁售期满，总计30余亿股被推向市场。

实际上，由于其原始企业结构的不同，中国人寿与中国平安的股东解禁流通路径差异巨大。

脱胎国有制企业的中国人寿股权结构相对简单，H股上市之前完全是国家股(SS)，直到此次15亿A股发行后，其单一控股股东国寿集团的股份占比仍高达68.37%。对于这部分高达193.24亿的国家股，中国人寿已于上市之初明确承诺，愿锁定持有36个月。

这意味着，今年1月9日将被推往市场的，只有19家战略投资者手中的战略配售6亿股。

相比之下，中国平安则复杂得多。将于3月3日被推向市场的不仅有20家战略投资者手中的3.45亿战略配售，还包括其A股上市前的数十家内资股股东。