减息周期　保险回归契机

在国人享受第一个中秋小长假的时候，大洋彼岸的华尔街正笼罩在金融危机的迷雾中。就在雷曼兄弟宣布破产以后，人民银行宣布“双降”，显然是对金融危机可能带来的全球经济衰退对中国经济走势影响的提早预防。宏观调控政策的转向可谓迅速果断，这有赖于政府最近一段时间对通货膨胀的成功控制。在外部环境恶化，出口受困的情况下，中国经济要想保持持续快速增长，刺激内需无疑是最直接的办法，“双降”的出台只是一个信号，透露出经济政策的未来走向，从这一点出发，中国或将进入减息周期。

利率政策调整对整体经济运行的影响还有待观察，而如果减息周期果真到来，或许成为保险业务回归的良好契机。2007年，在大牛市背景下，以投连险为代表的投资型保险销售火爆，2008年，虽然股市行情已经急转直下，但是多种原因促成2008 上半年投连险、万能险、分红险保费收入继续高歌猛进，投资型保险对上半年新增保费收入的贡献率达到七成以上。市场的表面繁荣无法掩盖潜藏的危机，投资收益率的下降令保险公司的经营成本持续攀升，一系列监管措施的出台让保险公司倍感压力。无论是保险行业健康发展的整体要求，还是保险企业自身实现持续稳健发展的必然选择，改革已经迫在眉睫。新一轮《保险法》的修订更是预示着中国保险行业变革时代的到来。

保障功能是保险的本质，也是保险公司区别于银行、证券公司等其他金融机构的核心竞争力所在。而传统寿险产品的保障功能在最近两年流行的保险产品中被有意淡化。究其原因，除了保险公司和投保人的逐利心态，以及资本市场火爆的推波助澜，还有一点是颇为无奈的，那就是传统寿险产品的预定利率被长期锁定在 2.5%的水平。在持续加息的市场环境中，保险公司迫于竞争压力和对高投资回报率的预期，偏离保障转向投资也就成为必然。但是，资本市场的转向让所有人猝不及防，监管层基于控制全行业风险出台的各项政策更是给保险公司的经营带来了现实的困境。

“穷则思变”，当“简单易行”的获利渠道关闭的时候，保险公司的生存之道就只剩下寻求经营模式的深层次变革。利润是企业的生存之本，开源节流是企业的发展之道。承保业务和投资业务是保险企业利润的两大支柱。降低承保成本，增加投资收益是保险企业实现盈利目标的根本途径。

回到降息，利率下调势必对保险公司投资债券市场的长期收益造成影响，但是，我们认为，在保险资金投资渠道不断拓宽的形势下，这样的影响微乎其微。换一个角度，保险投资收益的下降已经既成事实，而且短期内恐难转变；所以，当务之急，是改变保险公司高成本运行现状，提高承保效率，降低经营风险。监管层已经表明了全面整顿保险行业、并以此为契机促进保险企业转变经营方式的力度和决心，也就是说，无论是主动还是被动，无论利率等经济政策与否，对于大多数保险公司来说，保险核心保障功能的回归、产品业务结构的调整都是一个必须面对的问题。而减息周期的到来，或许为面临内、外双重压力的保险公司提供了一个呼吸的空间，首先，利率的下调将降低传统寿险的销售难度，从这个意义上说，银行存款利率越低，保险的替代作用越明显，居民选择保险的可能性越大；其次，与减息周期相伴的是刺激内需的经济政策，具有保障功能的保险产品也是居民消费的一种选择。

如果没有市场环境的恶化，没有经营风险的升级，没有中国保险市场发展模式转变的势在必行，减息周期的来临与否就显得不那么重要。但是现在，如果减息周期真的来了，或许将成为保险产品结构回归保障功能正轨、保险企业经营模式实现从单纯追求规模增长向追求核心竞争力转变以及中国保险市场完成根本转型的有利契机。